Стоимость собственного капитала в балансе (формула)

Формула собственного капитала и примеры

В экономике существует два подхода к определению сущности собственного капитала:

  • Собственный капитал включает все активы компании, которые зафиксированы без учета обязательств соответствующих субъектов;
  • Собственный капитал состоит из совокупности показателей, складывающих капитал предприятий.

Часто понятие собственного капитала используется наравне с понятием чистых активов, оба они соответствуют объему имущества компании за минусом обязательств.

Собственный капитал в балансе включает в себя систему следующих показателей:

  • Сумму уставного, резервного и добавочного капитала,
  • Нераспределенную прибыль,
  • Переоценку внеоборотных активов компании,
  • Собственные акции, выкупленные у акционеров.

Эти пункты соответствуют строкам бухгалтерского баланса 1310–1370.

Формула собственного капитала по балансу

Традиционно сумма собственного капитала рассчитывается по балансу, при этом собственный капитал отражается по строке 1300 баланса:

СК = сумма строки 1300

Часто при оценке собственного капитала применяют его годовую величину, которая дает возможность более точного определения его колебаний во времени. Формула собственного капитала за год выглядит так:

СК = (СКнг + СКкг)/2

Здесь СК – сумма годового собственного капитала,

СКнг, СКкг – сумма собственного капитала на начало и конец года.

Формула собственного капитала по Минфину

Более точной является расчет формулы собственного капитала в соответствии с методом Минфина.

По данному способу в структуре активов, которые принимаются к расчету собственного капитала, должны находиться все активы, исключая активы, отражающие задолженность учредителей и акционеров в их взносах в уставный капитал предприятия.

При этом необходим учет всех обязательств, исключая некоторые доходы будущих периодов, в первую очередь, связанные с получением государственной помощи и с безвозмездным получением какого-либо имущества.

По методу Минфина в расчете формулы собственного капитала берется информация из строк:

Формула собственного капитала, при помощи которой можно определить сумму чистых активов и сумму собственного капитала в балансе подразумевает следующие действия:

  • Определение суммы строк 1400 и 1500 ББ,
  • Из суммы строк 1400 и 1500 вычитаются показатели, которые соответствуют кредиту 98 счета (помощь от государства, безвозмездное получение имущества),
  • Из строки 1600 вычитаются показатели, которые отражаются проводкой Дт75 Кт80,
  • Из пункта 3 вычитается результат пункта 4.

В общем виде формула собственного капитала по Минфину выглядит так:

СК = (строка 1600 – ДУО) – ((строка 1400 + строка 1500) – ДБП).

Норматив показателя собственного капитала

Результат вычисления по формуле собственного капитала должен быть положительной величиной. Если компания получила отрицательный результат собственного капитала по балансу, это говорит о существенных проблемах.

Данные берутся из баланса за соответствующие отчетные периоды.

Желательным является результат, когда величина собственного капитала (чистых активов) будет больше величины уставного капитала предприятия.

Этот факт важен с позиции сохранения инвестиционной привлекательности бизнеса. Любой бизнес должен окупить себя, обеспечивая при этом приток нового капитала.

Достаточная величина собственного капитала является одним из важнейших показателей качества бизнес-модели компании

Примеры решения задач

Понравился сайт? Расскажи друзьям!

Источник: http://ru.solverbook.com/spravochnik/formuly-po-ekonomike/formula-sobstvennogo-kapitala/

Расчет стоимости собственного капитала компании

Чтобы расчет стоимости собственного капитала компании был максимально точным, следует использовать модель ценообразования долгосрочных активов и вычислить значение показателя, характеризующего рискованность инвестиций в компанию. Облегчить расчеты поможет Excel.

Используйте пошаговые руководства:

Важное в статье:

Что такое WACC

WACC (Weighted average cost of capital) – показатель средневзвешенной стоимости капитала, используемый при расчете EVA (экономической добавленной стоимости), чистого дисконтированного денежного потока, для оценки стоимости бизнеса, при составлении отчетности по МСФО. И это лишь малая часть задач, решение которых без расчета WACC невозможно.

Формула WACC выглядит так:

где СК – собственный капитал компании,руб.;

СКК – стоимость СК, % в год;

ЗК – платный заемный капитал или процентные обязательства, руб.;

СЗК – стоимость (ставка) заемного капитала, % в год;

t – эффективная ставка налога на прибыль, % в год.

Проблем с не было бы практически никаких, если бы не одно «но». Многие финансисты затрудняются дать однозначный ответ на вопрос о стоимости собственного капитала (Equity value) компании.

Зачастую ее приравнивают к желаемой акционерами доходности на вложенные ими средства. Другой вариант – принимают ее равной рентабельности собственного капитала (ROE).

А иногда и вовсе определяют на глазок, называя такой подход экспертной оценкой.

Конечно, если допустимы серьезные погрешности в вычислениях, все эти методы имеют право на жизнь. И все же их нельзя назвать корректными, хотя бы потому, что не учитывается рыночная стоимость денег и риски бизнеса.

Если же вы заинтересованы в том, чтобы максимально точно произвести расчет Equity value и как следствие корректно определить WACC, нужно взять на вооружение модель ценообразования долгосрочных активов (Capital assets pricing model, CAPM).

Думаете, это слишком сложно? Вовсе нет, сейчас подробно расскажем, как считать и где брать данные.

И, главное, предоставим в ваше распоряжение готовую модель в Excel, автоматически вычисляющую стоимость собственного капитала, коэффициент бета, WACC, а заодно и .

Расчет стоимости собственного капитала

Для вычисления ССК существует формула в соответствии с моделью ценообразования долгосрочных активов, вот как она выглядит:

СКК = СДб + β × (СДр – СДб),

где (СДр – СДб) – премия за риск, % в год;

СДб – безрисковая ставка доходности, % в год;

СДр – рыночная доходность собственного капитала, % в год;

β – бета-коэффициент, характеризующий риск инвестиций в компанию, ед.

Особенности рассчета СКК по формуле

Теперь разберем особенности расчета.

Премия за риск (разница между рыночной доходностью собственного капитала и безрисковой ставкой) – не что иное, как дополнительная плата акционерам за то, что они не продали свой бизнес и не инвестировали эти деньги, например, в безрисковые ценные бумаги.

С безрисковой ставкой доходности все просто – берем показатель дохода, который можно получить по государственным ценным бумагам с минимальной вероятностью дефолта. Например, по облигациям Банка России.

Несколько сложнее с определением рыночной доходности собственного капитала. За рубежом она определяется как средняя доходность акций на фондовом рынке. В России само это понятие (средняя доходность котирующихся акций), как, впрочем, и отечественный фондовый рынок, вещи достаточно неопределенные.

Поэтому показатель приравнивают к средней рентабельности капитала (ROE) за весь обозримый период существования компании.

Вычисляется он как отношение чистой прибыли к собственному капиталу, под которым понимается итог по третьему разделу баланса, увеличенный на суммы долгосрочных займов от собственников бизнеса.

Значение ROE при таком расчете может получиться меньше, чем средневзвешенная стоимость заемных средств компании. Такое вполне возможно и означает, что компания, по сути, работает не на собственников, а на банки. В такой ситуации в качестве ставки рыночной доходности разумнее использовать средний процент по банковским кредитам, которыми пользуется компания.

Готовое решение для расчета

Расчет прироста рентабельности собственного капитала, биржевого индекса, построение графика и расчет бета-коэффициента без труда можно автоматизировать с помощью Excel. Но самостоятельно этого делать не придется. Мы предлагаем вам воспользоваться шаблоном-калькулятором, разработанным автором статьи.

Рисунок 1. Оценка бета-коэффициента

Кстати, в авторском шаблоне определяется не только значение бета-коэффициента, но и производится расчет Equity value, WACC и EVA (см. рис. 1 и 2).

В предлагаемой модели показателем динамики рынка служит индекс РТС. Он обновляется автоматически с сайта биржи при открытии файла (разумеется, на компьютере, с которого вы будете работать с файлом Excel, должен быть доступ в интернет). Автоматически загружаются и сведения о доходности облигаций Центробанка.

Рисунок 2. Отчет о затратах на капитал (WACC)

Они нужны для определении безрисковой ставки доходности. Чтобы все обновления проходили без проблем, не забудьте сразу после открытия файла разрешить подключение к данным в окне «Оповещение системы безопасности».

Листы с данными по динамике индекса РТС и доходности облигаций («index» и «cbr» соответственно) править не нужно, для их заполнения используется инструмент Excel «Импорт данных с веб-страницы».

Чтобы вы не запутались, ярлыки этих листов в книге Excel выделены красным.

И все же некоторую исходную информацию придется вводить руками. Речь идет о данных из баланса и отчета о прибылях и убытках. Заполнять придется только один лист в книге Excel, который озаглавлен «input» (от англ. «ввод») (см. рис. 3). Обратите внимание, что дата в таблице отображается в формате «месяц.

год», но при этом заполняется полностью «день.месяц.год», причем на первое число. Например, если данные – за ноябрь 2009 года, то указывается «01.11.2009».

Это обязательное условие, иначе не получится корректно сопоставить рентабельность собственного капитала и индекс РТС (его дата загружается с сайта именно в таком формате).

Рисунок 3. Ввод исходных данных

И несколько правил заполнения исходной таблицы. Под прибылью от продаж понимается операционная прибыль от основной деятельности или прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT).

Она берется из отчета о прибылях и убытках (прибыль от реализации) или как итоговый оборот по счетам 90 (дебетовый – убыток, кредитовый – прибыль).

Собственный капитал – итоги третьего раздела баланса, все средства, инвестированные в компанию собственниками, акционерами, инвесторами, имеющими долевое участие. Сюда же прибавляются займы, полученные от собственников и отраженные в обязательствах.

К заемному капиталу относятся только процентные обязательства. Займы собственников, реклассифицированные ранее как собственный капитал, исключаются. Как и задолженность перед персоналом, текущая кредиторская и прочая беспроцентная задолженность.

Наконец, в процентах по займам указываются средневзвешенные ставки по всем обязательствам, приведенные к месячным значениям.

Как только исходная информация будет внесена, нужно будет запустить обновление всех данных в файле (Данные – Обновить все). Остальные столбцы на листе «input» рассчитываются автоматически.

Ожидаемая доходность отражает среднемесячную рентабельность собственного капитала, которая определяется в сводной таблице на вкладке «beta_est».

В столбце «Индекс» с помощью функции ВПР с листа «index» проставляются значения индекса РТС, соответствующие датам (месяцам).

Для расчета безрисковой ставки используется формула СРЗНАЧЕСЛИ. Дело в том, что ставки по облигациям могут меняться несколько раз в месяц. А значит, необходимо брать их среднее значение за определенный месяц. Для преобразования дат в тот же формат, который используется в случае с РТС, на листе «cbr» добавлен вспомогательный столбец.

Читайте также:  Торг-13 накладная на внутреннее перемещение, передачу товаров, тары: образец заявления и бланк, кем заполняется

Последнее поле в исходной таблице – бета-коэффициент. Его значение рассчитывается на листе «beta_est» с помощью функции Excel НАКЛОН. Оно же отображается в уравнении на графике корреляций, где по вертикали отображены изменения ROE компании, по горизонтали – индекса РТС.

На листе «db» приведены промежуточные расчеты по месяцам, в том числе стоимости собственного капитала, средневзвешенные затраты на капитал компании (WACC ), рентабельности инвестированного капитала (ROIC) и показатель EVA.

Все итоговые показатели на последний отчетный месяц сведены в отчете о затратах на капитал (лист «Report») в трех таблицах. Первая отражает расчет стоимости собственного капитала. Вторая – средневзвешенной стоимости (затрат) на капитал. Третья – EVA.

Для наглядности таблицы дополнены графиками, на которых отображаются рассчитанные показатели в динамике и оценка стоимости собственного капитала.

Теперь узнав все формулы и секреты, вы сможете самостоятельно рассчитать собственный капитал, при том как определение стоимости собственного капитала предоставленные в статье, весьма актуальны для всех желающих.

Источник: https://fd.ru/articles/37602-red-kak-rasschitat-stoimost-sobstvennogo-kapitala-kompanii-ne-pribegaya-k-pomoshchi-ekspertov

как определить собственный капитал по балансу на примерах

Собственный капитал предприятия – это его базовая платформа, на которой строится все дальнейшее развитие бизнеса. Чем выше этот показатель, тем стабильнее компания, тем более привлекательно она выглядит для инвесторов. Рассмотрим два варианта формул и примеров того, как можно определить величину собственного капитала предприятия по бухгалтерскому балансу.

Определение собственного капитала

Собственный капитал предприятия – это совокупность его чистых активов, вложенных изначально учредителями, плюс нераспределенная прибыль.

По сути, собственный капитал компании состоит из уставного капитала, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и различных спецфондов. Сюда же плюсуются суммы после переоценки внеобротных активов и собственные акции, выкупленные обратно у акционеров.

При этом последний показатель учитывается в пассиве баланса как отрицательный и при суммировании уменьшает размер собственного капитала компании.

Это логично – если уставный капитал, входящий в состав капитала собственного, формируется при оплате акций акционерами, то их обратный выкуп должен вести к его уменьшению.

Уставный капитал – формируется при образовании предприятия и состоит из вкладов учредителей.

Добавочный капитал образуется в том случае, если учредители компании вкладывают в нее дополнительные средства сверх своей доли в уставной капитал. Кроме того, добавочный фонд может образоваться в случае получения дохода от эмиссии, сюда же могут направляться средства от переоценки внеобротных средств и часть прибыли, оставшейся после распределения.

Резервный капитал – это средства, отложенные предприятием на различный форс-мажор, чтобы можно было возместить убытки.

Нераспределенная прибыль – это оставшиеся свободные средства из прибыли, после того, как предприятие выплатит все налоговые и другие обязательные платежи. В балансе по этой строке также отражаются остатки различных спецфондов, образованных на предприятии.

Собственный капитал по балансу

Если взять действующую на текущий момент форму бухгалтерского баланса (ОКУД 071001, с учетом последней редакции от 06.04.2015 г.), то показатель размера собственного капитала можно найти в итоговой строке раздела III «Капитал и резервы». Согласно этому, собственный капитал будет равен сумме строк этого раздела.

Рассмотрим пример № 1 определения собственного капитала по балансу. 

Соответственно, собственный капитал на конец первого квартала 2016 года будет равен: (15,0-5,0) + 1,2 + 50,0 + 255,0 = 316,2 тыс. руб. Если посмотреть на предыдущие периоды, становится заметно, что компания находится в стадии активного роста своего финансового благополучия.

Этой формулой для определения собственного капитала чаще всего пользуются в бухгалтерии. Существует второй путь нахождения показателя – через левую, активную часть баланса. В таком случае собственный капитал компании определяют как совокупность внеобротных и оборотных активов (строки 1100 и 1200) за минусом долгосрочных и краткосрочных обязательств (строки 1400 и 1500).

Пример № 2

Соответственно, в этом примере собственный капитал компании будет равен: (700+300) – (300+300) = 400 тыс. руб.

Растет размер собственного капитала – увеличивается и инвестиционный потенциал компании, ее финансовая мощь. Это важный показатель экономического состояния предприятия.

Если оно обеспечено собственными средствами, ему не приходится прибегать к кредитам, что говорит о стабильности и независимости.

В существующих реалиях, конечно, мало кто обходится без заемных средств, но если размер собственного капитала достаточен, за финансовую независимость предприятия можно не бояться.

2016-04-28 07:26:42

27465 просмотров

Источник: http://copdoc.ru/articles/2090.html

Стоимость капитала WACC, примеры и формула расчета

WACC (Weight average cost of capital) – это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала, рассчитанная как сумма доходности собственного капитала и заемного капитала, взвешенных по их удельной доле в структуре капитала.

Впервые показатель WACC был введен в научно-практическое применение Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958 г.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:

Классическая формула показателя WACC имеет следующий вид:

В случае, когда компания финансируется только за счет собственных и заемных средств, средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следующим образом:

Заметим, что классическая формула WACC представляет собой номинальную средневзвешенную стоимость капитала на посленалоговой основе.

На сегодняшний день существует два принципиальных подхода к расчету доналогового WACC (WACCpre-tax, WACCрт).

Согласно первому подходу переход осуществляется по следующей формуле:

Cогласно второму подходу ke в классической формуле WACC уже представляет собой требуемую доходность акционерного капитала на доналоговой основе, следовательно:

Переход от номинальной WACCpre-tax к реальной WACCafter-tax осуществляется с помощью следующей формулы:

Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании.

Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала.

Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

В приказе ФСТ России (03.03.2011г. №57-э) расчет средневзвешенной стоимости собственного и заемного капитала для организаций, осуществляющих реализацию инвестиционного проекта, производиться по формуле:

WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала.

Основная сложность при расчетах показателя WACC заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, так как от этого зависит точность расчета WACC.

Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко и точно (например, стоимость банковского кредита); для ряда других источников это сделать достаточно сложно, причем точное исчисление в принципе невозможно.

Тем не менее, даже приблизительные оценки WACC приемлемы для аналитических целей (полезны как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в организацию, так и для обоснования инвестиционной политики организации).

Пример расчета WACC

WACC. Средневзвешенная стоимость капитала пример расчета

Источник: http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/wacc/15-1-0-72

Расчет стоимости собственного капитала

Дисконтирование, ставка дисконтирования

К функциям современного финансового директора относятся инвестиционный анализ, бизнес-планирование и оценка бизнеса.

Во всех этих сферах одним из ключевых моментов является определение ставки дисконтирования, поскольку именно этот показатель существенно влияет как на принятие решения об инвестировании средств, так и на оценку компании или отдельного вида бизнеса. В статье рассмотрены наиболее распространенные методы расчета ставки дисконтирования.

Экономический смысл ставки дисконтирования

Дисконтирование — это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Для правильной оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирования1.

Ставка дисконтирования используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования — это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором.

Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.

Пример 1

Рассмотрим два условных проекта. Оба проекта требуют начальных инвестиций в размере 500 руб., другие затраты отсутствуют.

При реализации проекта «А» инвестор в течение трех лет получает в конце года доход в размере 500 руб. При реализации проекта «Б» инвестор получает доход в конце первого и в конце второго года по 300 руб.

, а в конце третьего года — 1100 руб. Инвестору нужно выбрать один из этих проектов.

Читайте также:  Форма мх-18 (накладная на передачу готовой продукции в места хранения): образец, как оформить

Предположим, что инвестор определил ставку дисконтирования на уровне 25% годовых. Текущая стоимость (NPV) проектов «А» и «Б» рассчитывается следующим образом:

где Pk — денежные потоки за период с 1-го по n-й годы;

r — ставка дисконтирования — 25%;

I — начальные инвестиции — 500.

NPVА = [500 : (1 + 0,25)1 + 500 : (1 + 0,25)2 + 500 : (1 + + 0,25)3] — 500 = 476 руб.;

NPVБ = [300 : (1 + 0,25)1 + 300 : (1 + 0,25)2 + 1100 : (1 + + 0,25)3] — 500 = 495,2 руб.

Таким образом, инвестор выберет проект «Б». Однако если он установит ставку дисконтирования, например, равную 35% годовых, тогда текущие стоимости проектов «А» и «Б» будут равны 347,9 и 333,9 руб. соответственно (расчет аналогичен предыдущему). В этом случае для инвестора проект «А» более предпочтителен.

Следовательно, решение инвестора полностью зависит от значения ставки дисконтирования: если она больше 30,28% (при этом значении NPVА = NPVБ), то предпочтительнее проект «А», если меньше, тогда более выгодным будет проект «Б».

Существуют различные методы определения ставки дисконтирования. Рассмотрим основные из них в порядке убывания объективности.

Личное мнение

Юрий Козырь, руководитель отдела оценки и экспертизы собственности ООО «Фирма «РУСАУДИТ» (Москва)

Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

Говоря о конкретном значении ставки дисконтирования, нельзя употреблять определения «правильная» или «неправильная», так как это всегда индивидуальная оценка.

Дискутировать имеет смысл о том, как она рассчитана, например на переговорах сторон о покупке или продаже какого-либо бизнеса, где значение ставки дисконтирования может повлиять на цену сделки.

Определение средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital — WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств. Это наиболее объективный метод определения ставки дисконтирования. Единственный его недостаток в том, что на практике им могут воспользоваться не все предприятия (об этом будет сказано ниже).

В 90-х годах прошлого века американские экономисты Джон Грэм (John Graham) и Кэмпбел Харви (Campbell Harvey) из Fuqua School of Business Duke University опросили 392 финансовых директора различных компаний, чтобы выяснить, как они принимают решения. Результаты опроса показали, что на практике все большее применение получают академические теории. В частности, подавляющее большинство компаний для определения стоимости собственного капитала используют модель САРМ2.

Расчет стоимости собственного капитала

Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model — CAPM).

Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле:

Re = Rf + n(Rm — Rf),

где Rf — безрисковая ставка дохода;

n — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;

(Rm — Rf) — премия за рыночный риск;

Rm — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

Рассмотрим подробно каждый из элементов модели оценки долгосрочных активов.

Ставка доходности инвестиций в безрисковые активы (Rf). В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. В США, например, безрисковыми активами считаются казначейские векселя.

В России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Информацию о доходности этих ценных бумаг можно найти во многих финансово-экономических изданиях, например в газетах «Ведомости», «The Moscow Times», «Коммерсантъ».

Так, на середину февраля 2003 года ставка доходности по этим бумагам составляла 8,5% годовых.

Коэффициентn. Этот коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска.

Если n = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если n = 1,2, то можно ожидать, что в случае общего подъема на рынке3 стоимость акций этой компании будет расти на 20% быстрее, чем рынок в целом.

И наоборот, в случае общего падения стоимость ее акций будет снижаться на 20% быстрее рынка в целом.

В странах с развитым фондовым рынком n коэффициенты рассчитываются специализированными информационно-аналитическими агентствами, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуются в финансовых справочниках и периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки.

В России информацию о значениях n -коэффициентов компаний, чьи акции наиболее ликвидны, можно найти в информационных выпусках рейтингового агентства АК & М, а также на его сайте в разделе «Рейтинги». Кроме того, n -коэффициенты рассчитываются аналитическими службами инвестиционных компаний и крупными консалтинговыми фирмами, например «Делойт и Туш СНГ».

Премия за рыночный риск (Rm — Rf). Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период.

По данным агентства Ibbotson Associates4, размер долгосрочной ожидаемой рыночной премии, базирующийся на данных о разнице между среднеарифметическими доходами на фондовом рынке и доходностью безрисковых инвестиций в США с 1926 по 2000 год, составляет 7,76%.

Это значение могут использовать для расчетов и российские компании (в ряде учебников премия за рыночный риск принимается равной 5%).

Расчет WACC

Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле:

WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 — tc),

где Re — ставка доходости собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ;

E — рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;

D — рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний;

V = E + D — суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

Rd — ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании.

При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль.

Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль5;

tc — ставка налога на прибыль.

Пример 2

Рассчитаем ставку дисконтирования с применением модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для компании «Норильский никель» с учетом текущих условий, сложившихся в российской экономике.

При расчетах будем использовать следующие данные по состоянию на середину февраля:

Rf = 8,5% (ставка по российским европейским облигациям);

n = 0,92 (для компании «Норильский никель», по данным рейтингового агентства АК & М);

(Rm — Rf) = 7,76% (по данным агентства Ibbotson Associates).

Таким образом, доходность собственного капитала равна:

Re = 8,5% + 0,92 х 7,76% = 15,64%.

E/V = 81% — доля рыночной стоимости акционерного капитала (E) в суммарной стоимости капитала (V) компании «Норильский никель» (по данным автора).

Rd = 11% — средневзвешенные затраты на привлечение заемного капитала для компании «Норильский никель» (по данным автора).

D/V = 19% — доля заемного капитала компании (D) в суммарной стоимости капитала (V ).

tc = 24% — ставка налога на прибыль.

Таким образом, WACC = 81% х 15,64% + 19% х 11% х (1 — 0,24) =14,26%.

Как мы уже отмечали, описанный выше подход для расчета ставки дисконтирования могут использовать не все предприятия. Во-первых, этот подход не применим по отношению к компаниям, которые не являются открытыми акционерными обществами, следовательно, их акциями не торгуют на фондовых рынках.

Во-вторых, этот метод не смогут применить и фирмы, у которых нет достаточной статистики для расчета своего n -коэффициента, а также не имеющие возможности найти предприятие-аналог, чей n -коэффициент они могли бы использовать в собственных расчетах.

Для определения ставки дисконтирования таким компаниям следует использовать иные методы расчета.

Источник: https://megalektsii.ru/s72t1.html

Собственный капитал — что это за строка в балансе?

Собственный капитал в балансе — это суммарная величина ресурсов компании, полученных исключительно за счет источников финансирования, принадлежащих ее владельцам. Собственный капитал можно посчитать посредством применения нескольких различных методик, разберем их далее.

Сущность термина «собственный капитал»

Строка в балансе, отражающая размер собственного капитала

Расчет собственного капитала по балансу — формула по приказу Минфина

Наилучшее значение показателя собственного капитала

Сущность термина «собственный капитал»

Характеризуя собственный капитал как объект экономического анализа, чаще всего приводят два варианта его определения:

  • стоимость активов предприятия, не обремененных наличием внешних обязательств;
  • перечень источников финансирования деятельности организации, составляющих сумму ее капитала.

Первая трактовка часто приводится в правовых актах, издаваемых госорганами:

    • в ст. 35 ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ для учреждений кредитно-финансового сектора предлагается высчитывать именно значение собственного капитала, а не чистых активов;
    • в п. 29 приказа Минсельхоза РФ от 20.01.2005 № 6 обращается внимание, что размер собственного капитала представляет собой разность между оценкой всех активов и обязательств компании, или, иными словами, идентичен термину стоимости чистых активов.

Видно, что признание равнозначности терминов собственного капитала и чистых активов оправдано, и обе эти категории определяются как разность между активами и обязательствами хозсубъекта.

Следующая версия описания собственного капитала в балансе — это объединение элементов:

  • уставный, добавочный, резервный фонд;
  • объем акций, выкупленных у акционеров;
  • нераспределенная прибыль компании;
  • суммы переоценки основных средств и нематериальных активов.
Читайте также:  Контрактная система последние изменения с 1 января 2018 года

Все элементы находят отражение в стр. 1310–1370 бухбаланса. Такое представление вполне укладывается в общемировую теорию по определению размера собственного капитала.

Выбор метода вычисления собственного капитала зависит от задач, стоящих перед специалистом, производящим расчет. При этом довольно часто приходится учитывать пожелания инвесторов, кредитных учреждений или владельцев компании. Значительное влияние на выбор алгоритма оказывают собственные взгляды менеджмента.

Строка в балансе, отражающая размер собственного капитала

Выбрав в качестве предпочтительного подхода к решению вопроса о расчете объема собственного капитала стандартный метод, достаточно воспользоваться данными из стр. 1300. То есть просто взять итог 3-го раздела:

СК = стр. 1300 ф. № 1.

Если же в компании заинтересованы в применении расчета чистых активов, то тогда собственный капитал в балансе — это не просто одиночное значение из стр. 1300, а полноценный расчет с несколькими переменными в его составе. Рассмотрим, как производится такой расчет в следующем разделе.

Расчет собственного капитала по балансу — формула по приказу Минфина

Приняв в качестве основы допущение, что чистые активы тождественны собственному капиталу, можно применить иной алгоритм вычислений. Он нашел свое отражение в приказе Минфина РФ от 28.08.2014 № 84н и некоторых других нормативных актах:

СК = Акт.расч. – Обяз.расч.,

где:

Акт.расч. — активы, принимаемые к расчету, — все активы компании за минусом задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал;

Обяз.расч. — обязательства, принимаемые к расчету — все обязательства за вычетом доходов будущих периодов (суммы госпомощи и безвозмездно поступившего имущества).

Формула собственного капитала по балансу, согласно приказу Минфина, задействует строки баланса 1400, 1500, 1600.

Помимо этого, отдельно собирается информация о долгах участников общества по вкладам в уставный фонд, аккумулируемая записью Дт 75 Кт 80.

Также выделяют соответствующие доходы будущих периодов по кредиту сч. 98.

Последовательность шагов, проводимых для воплощения метода финансового ведомства, следующая:

  1. Получить сумму стр. 1400 и 1500 — общая сумма обязательств;
  2. Уменьшить полученный результат на кредитовые остатки по сч. 98, относящиеся к госпомощи и безвозмездным поступлениям;
  3. Уменьшить цифру в стр. 1600 на суммы дебетового сальдо по счету 75;
  4. Вычесть из величины, полученной в п. 3, величину, полученную в п. 2.

Исходя из изложенного, собственный капитал по строкам баланса представим в виде

СК = (стр. 1600 – ЗУ) – ((стр. 1400 + стр. 1500) – ДБП),

где:

ЗУ — задолженность учредителей;

ДБП — доходы будущих периодов.

Наилучшее значение показателя собственного капитала

Полученный в результате вычислений по указаниям Минфина итог должен быть как минимум больше нуля. Если выведенное значение меньше — в компании имеются проблемы, связанные с чрезмерным кредитованием либо недостаточностью быстрореализуемых активов.

В целях проведения аналитических исследований чаще всего применяется простая средняя значений собственного капитала на начало и конец года. В виде формулы ее можно представить:

СК Ср. = (СК1 + СК2) / 2.

Хорошим будет считаться результат, превышающий уставный капитал. Связано это с тем, что любой успешный бизнес должен сопровождаться ростом объема собственного капитала за счет эффективной, прибыльной деятельности.

ВАЖНО! Если в качестве подхода к определению величины собственного капитала выбран вариант с расчетом чистых активов, то полученный результат не может быть меньше величины уставного фонда. В противном случае АО или ООО обязаны будут увеличить полученное значение до размера уставного капитала, либо налоговики вправе будут запустить процедуру ликвидации компании.

***

Собственный капитал служит базовым индикатором финансовой устойчивости компании, и она может выбрать один из нескольких методов его определения.

Источник: https://buhnk.ru/buhgalterskij-uchet/sobstvennyj-kapital-chto-eto-za-stroka-v-balanse/

Что характеризует и как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала предприятия?

При оценке компании используется большое количество финансовых показателей, которые позволяют оценить эффективность ее деятельности в целом, а также определить так называемые «узкие места» — проблемные аспекты деятельности, которые в первую очередь требуют улучшения для максимизации прибыли и рентабельности.

Одним из таких показателей является средневзвешенная стоимость капитала.

Что это такое?

Средневзвешенная стоимость капитала (английская аббревиатура WACC — расшифровывается как weighted average cost of capital) представляет собой среднюю процентную ставку, которая учитывает ставки по всем источниками финансирования, которые есть у фирмы. При расчете учитывается удельный вес источников от общей суммы.

Данный показатель был разработан в 1958 году М. Миллером и Ф. Модильяни. По своей сути он отражает стоимость капитала, который был авансирован в деятельность организации.

На данный момент у показателя остается целый ряд проблем, ограничивающих возможности точного расчета, которые приводят к тому, что он не слишком часто используется. Среди них наиболее значимыми являются:

  • Существует большое количество подходов к определению стоимости каждой составляющей WACC. Соответственно, при вычислении возникает достаточно большой разброс получаемого результата.
  • Понятие «стоимость капитала» существенно отличается от «цена капитала». В результате, не всегда понятно, как отделить первое от второго и рассчитать стоимость.
  • Наконец, известные способы подсчета чаще всего могут успешно применяться только для оценки эффективности различных проектов в реальные инвестиции и стоимости корпораций, которые эмитируют акции, котирующиеся на фондовых рынках.

Однако, постоянно возникающие модификации формулы позволяют уменьшить критичность существующих проблем и повысить точность расчета данного показателя. В результате, в последнее время все больше компаний используют его при финансовом анализе.

Подробный разбор данного понятия вы можете посмотреть на следующем видео:

Для чего нужен расчет?

Понятие средневзвешенной стоимости широко применяется в оценке бизнеса и в финансовом анализе. Оно характеризует тот относительный уровень расходов, который уходит на обеспечение каждого из источников финансирования.

Данный показатель представляет собой общую стоимость капитала, рассчитывающуюся как сумма доходности собственного и заемного капитала, которые учитываются согласно той доле, которую они занимают в общей структуре. Соответственно, расчет позволяет отразить минимальный возврат средств компании на инвестиции, которые были вложены в ее деятельность (что по сути является показателем рентабельности).

Экономический смысл рассматриваемого показателя заключается в том, что фирме имеет смысл принимать различные решения (в частности, инвестиционные) только в том случае, если предполагаемый уровень рентабельности будет не ниже, чем текущее значение показателя WACC. То есть, показатель сравнивается с внутренней нормой доходности (обозначается как IRR, расшифровка – internal rate of return).

При расчете WACC следует использовать не данные из бухгалтерской отчетности, а рыночные оценки каждой составляющей.

Данная рекомендация особенно актуальна для российской практики, поскольку зачастую данные, которые можно обнаружить в бухгалтерской отчетности, существенно отличаются от реального положения дел.

В случае наличия большого количества различных источников финансирования, в том числе редких – конвертируемые привилегированные акции и облигации и т. п., последние следует включать в формулу только в том случае, если они вкладывают значительный объем в общую стоимость капитала.

Это правило необходимо соблюдать по той причине, что стоимость подобных нетипичных видов финансирования обычно существенно отличается от стандартных источников, на несколько порядков усложняя вычисления, увеличивая вероятность ошибок.

Формула и порядок расчета

На данный момент существует большое количество модификаций классической формулы вычисления показателя WACC. Если первоначальная формула позволяет рассчитать номинальную стоимость капитала после выплаты налогов, то модификации позволяют рассчитывать средневзвешенную стоимость до налогообложения. Кроме того, модификации могут позволить учесть инфляцию и целый ряд других факторов.

Классическая формула представлена ниже:

Где:

  • kd – рыночная ставка по заемному капиталу, который используется компанией. Измеряется в процентном выражении;
  • T – налог на прибыль, измеряется в долях;
  • D – это сумма заемного капитала, измеряется в денежных единицах;
  • E − сумма собственного капитала, также измеряется в денежных единицах;
  • ke — рыночная ставка доходности собственного капитала (по сути, представляет собой требуемое значение). Измеряется в процентном выражении.

Расчет показателя может серьезно упрощаться в том случае, если финансирование компании происходит только из 2 источников – собственных и заемных средств. Тогда формула примет такой вид:

Где:

  • Ks — стоимость собственного капитала фирмы, измеряется в процентном выражении;
  • Ws — доля собственного капитала, измеряется в процентном выражении по бухгалтерскому балансу;
  • Kd — стоимость заемного капитала, измеряется в процентном выражении;
  • Wd — доля заемного капитала, измеряется в процентном выражении по балансу.

В таблице приведен типовой пример для расчета WACC:

Источник капиталаСумма, тыс. рублейУдельный вес источникаЦена источника капитала, %Стоимость капитала, % (удельный вес * цена)Итого655 0001-18,192
Собственные источники:
1) Обыкновенные акции 300 000 0,458 25,4 11,633
2) Привилегированные акции 100 000 0,153 12,23 1,871
3) Реинвестированная прибыль 75 000 0,114 20 2,28
Заемные источники (после налогообложения) 180 000 0,275 8,755 2,408

Какие факторы влияют на показатель?

Среди факторов влияния на WACC можно выделить группу внешних факторов (это те, на которые компания не может оказывать влияния):

  • Ситуация, складывающаяся на фондовом рынке – влияет на надбавку за риск для фондового рынка и, как следствие, на параметры, связанные с акционерным капиталом.
  • Процентная ставка по безрисковым капитальным инвестициям – влияние аналогично с предыдущим фактором.
  • Базовая ставка рынка – сказывается на процентной ставке по заемным средствам и на всех остальных параметрах, связанных с заемными средствами.
  • Ставка налога на прибыль – влияет на стоимость заемного капитала.

Кроме того, существует ряд факторов, которые имеют важное значение для управления. Среди них можно выделить:

  • Надбавка за риск для отдельно взятой компании.
  • Кредитный рейтинг.
  • Отношение заемного капитала к общему и т. д.

Таким образом, показатель средневзвешенной стоимости является достаточно сложным, но полезным инструментом для оценки эффективности тех или иных проектов, а также для характеристики уровня расходов на обеспечение источников финансирования. При применении описанных рекомендаций возможно достичь достаточно высокой точности при его расчете.

Источник: http://ZnayDelo.ru/biznes/srednevzveshennaya-stoimost-kapitala.html

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector